ストラドル vs. ストラングル オプション: ボラティリティを取引する2つの方法

ストラドルとストラングルは、同じ満期日のコールとプットを組み合わせた、人気のある2つのレッグで構成されるオプション戦略です。これらを利用することで、資産の予想されるボラティリティ、またはその価格変動の大きさ。

ストラドルはコールとプットの両方に同じ行使価格を使用しますが、ストラングルは異なる行使価格に基づいています。ただし、これら両方の戦略タイプは同じ満期日を前提としています。

この記事では、両方の戦略におけるロングとショートのバリアントについて、権利行使の選択、プレミアム、損益分岐点、ペイオフ、およびリスクを比較します。

要点:

• ストラドルとストラングルは、満期日が同じ契約を使用する2つのオプション戦略です。前者はコールとプットで同じ権利行使価格を使用しますが、後者は異なる権利行使価格を使用します。

• ロング型は、満期時に利益を出すために原資産が損益分岐点を超えて動く必要がある一方、ショート型は、より限定的な値動きで有利になりますが、相当なリスクを伴います。

• 満期日が同程度で、権利行使価格が適切に選択されている場合、ロング・ストラングルは一般的にロング・ストラドルよりもプレミアムコストが低いですが、損益分岐点に到達するには、より大きな原資産が必要となります。

ストラドルとストラングルのオプションとは何ですか？

ストラドルとストラングルは、それぞれが～を組み合わせた2つのレッグから成るオプション戦略です。コールオプションと、プットオプション同じ満期日を共有するもの。

ストラドルでは、両方のオプションに同じ行使価格を使用します。対照的に、ストラングルではコールとプットに異なる行使価格を設定します。レッグの行使価格をどのように構成したいかに基づいて、これら2つのバリエーションから選択します。

どちらの戦略にもロングとショートのバリエーションがあるため、買い側と売り側のどちらでも構築することが可能です。

ストラドル vs. ストラングル オプション：クイック比較

以下の表は、ストラドルおよびストラングルについて、ショートポジションのリスクを含めた簡易的な定性概要を示しています。

上記の表が示すように、ロング・ストラドルは通常、アット・ザ・マネー（ATM）またはニア・ザ・マネーのオプションを使用するため、一般的にロング・ストラングルよりもコストが高くなります。一方、ストラングルはOTMオプションを使用します。正確なプレミアムは、選択された権利行使価格や契約によって異なります。

リスクの面では、ロング・バリアントにおける最大損失は支払ったプレミアムに限定されます。ショート・バリアントは大きなリスクを伴い、理論上、上昇局面では損失が無限大となり、下落局面では多額ながらも限定的な損失となります。

ロングストラドルの仕組みはどのようになっていますか？

Aロング・ストラドル同一の行使価格および満期日のコールオプションとプットオプションを購入することで構成されます。買い手として、両方の契約に対してプレミアムを支払います。この支払総額が、この戦略における最大損失額となります。

各レッグの数量を1 BTCのオプションと仮定すると、提示されるプレミアムと損益分岐点はBTCあたりの数値で表示されます。ロングストラドルの損益分岐点は、権利行使価格にプレミアムを加算または減算した価格になります。例えば、ビットコイン（BTC）が80,000ドルで取引されており、2つのオプションに対して6,000ドルのプレミアムを支払った場合、下方の損益分岐点は74,000ドル、上方の損益分岐点は86,000ドルとなります。最大損失は、BTCの決済価格がちょうど80,000ドルになった場合に発生します。

Bybitではオプション取引手数料が発生します。また、イン・ザ・マネー（ITM）で満期を迎え、自動権利行使されたオプションには、該当する受渡手数料が発生する場合もあります。これらのコストは例に含まれていないため、実際の損益は異なります。

上昇方向の利益は理論上無制限ですが、原資産がゼロを下回ることはないため、下落方向の利益には上限があります。

ロング・ストラングルはどのような仕組みですか？

Aロング・ストラングル市場価格よりも低い権利行使価格のプットと、市場価格よりも高い権利行使価格のコールを、同じ満期で購入することを含みます。ロング ストラドルと比較すると、ロング ストラングルは通常、同様の条件でコストが低くなりますが、損益分岐点に達するにはより大きな価格変動が必要です。例の図（以下）では、プレミアムの合計コストは4,000ドルで、ロング ストラドル図（上記）の6,000ドルよりも低くなっています。

メモ: 上記の図は満期時の理論上のペイオフを示しており、満期前の時価評価による損益を示すものではありません。

ショートストラドルとショートストラングル

これらの戦略のショート・バリエーションはロング・セットアップを逆転させたもので、プットとコールの両方を売り立て（ライティング）ます。受け取ったプレミアム・クレジットが、満期時の手数料差し引き前の最大利益となります。ショート・ストラドルの場合、損益分岐点は共通の権利行使価格に合計クレジットを加算、または減算した値となります。ショート・ストラングルの場合、下方の損益分岐点はプットの権利行使価格から合計クレジットを引いた値、上方の損益分岐点はコールの権利行使価格に合計クレジットを足した値になります。ショートにおける上値側の損失は無制限になる可能性があり、下値側の損失も甚大になる可能性がありますが、理論的にはBTCがゼロになることで制限されます。受け取ったクレジットによっても、～がなくなるわけではありません。マージンまたは強制決済リスク、および証拠金要件は、お客様のポートフォリオならびにアカウントモードによって異なります（クロスまたはポートフォリオ)。一般的に、損失が大きくなる可能性があるため、ショートのバリエーションは初心者には適していません。

下記の比較例では、BTCの参照価格を80,000ドルとした場合に、定性的な違いが満期時の想定ペイオフ額にどのように反映されるかを示しています。

メモ：上記の数値は、手数料および...前の、1レッグあたり1 BTCのオプション数量に対する仮定の満期決済結果ですビッド・アスク・スプレッド一致するロングのデビットとショートのクレジットは比較目的でのみ想定されており、実際のプレミアムや損益分岐点は異なる場合があります。

ストラドルとストラングルの選択

ロングストラドルは、より高い合計プレミアムを必要としますが、ブレークイーブンに達するためには、ロングストラングルよりも小さな原資産価格の変動で済みます。ショート戦略では、ストラドルは同等の条件下でより多くのプレミアムを得る可能性がありますが、ストラングルはストライク間の最大利益範囲がより広くなっています。

他の条件がすべて同じであれば、タイムディケイ一般的に、ロングストラドルおよびストラングルに対して不利に働き、ショートバリアントには有利に働きますが、その影響は権利行使価格と満期までの時間によって異なります。

満期前に、より高くインプライド・ボラティリティ(IV) は、他の条件がすべて同じであれば、一般的にロングストラドルおよびストラングルに有利に働き、ショートストラドルおよびストラングルには不利に働きます。IVが低い場合は、一般的に逆の効果があります。

Bybitにおけるストラドルとストラングル

〜の上にBybitアプリ、へ移動トレード → オプション、に切り替える プロモードにし、開く戦略タブです。ストラドルおよびストラングルは、以下からご利用いただけます。プリセット戦略、原資産、満期、数量、および方向（ロング/買い または ショート/売り）を選択できます。

ショートオプションのレッグは証拠金が必要で、2つの証拠金モードが利用可能です。クロス および ポートフォリオ. 証拠金要件は選択したモードによって異なります。以下でポートフォリオマージン、Bybit はポートフォリオ全体ののリスクを評価し、各ポジション間のオフセットを認識する場合があり、ケースによっては（比較して）証拠金要件を削減できる可能性がありますクロスマージン)。実際の必要額は、引き続きポートフォリオ全体のリスクプロファイルに依存します。

ストラテジービルダーに表示されるペイオフはあくまで推定値です。お客様の実際の約定価格および損益は、特に流動性が低い場合には異なる場合があります。流動性が極端に低い場合、ストラテジーを作成できないことがあります。

ストラドルとストラングルのリスクと留意点

満期が近づくにつれて、時間的減価（タイムディケイ）がオプション・プレミアムを侵食することに注意してください。また、インプライド・ボラティリティ（IV）の変化も、満期前の戦略の価値に影響を与える可能性があります。他の条件がすべて同じであれば、ロングの場合、IVの低下はポジションにとって不利に働く可能性があり、ショートの場合、IVの上昇が不利に働く可能性があります。

約定にはコストと流動性リスクも伴います。買値／売値のスプレッドやスリッページ戦略の開始時や終了時に支払う金額に影響を与える可能性があり、流動性が限られている場合は期待通りの約定が困難になることがあります。戦略を早期に終了した場合、結果は満期時に表示されるペイオフではなく、現在の市場価格と流動性に依存します。

結局

ロング・ストラドルやストラングルの利用は、突き詰めれば基本的なトレードオフの関係にあります。つまり、プレミアムの総額を支払い、利益が出る前に原資産価格がそのコストをカバーするのに十分なほど大きく動く必要があります。必要な価格変動幅は、選択した権利行使価格と支払ったプレミアムの総額によって決まります。ショートのバリエーションについては、受け取ったプレミアムを、利益が出る範囲の広さや潜在的な損失と比較検討してください。

レンジ相場を好む場合はオプション取引戦略、アイアン・コンドル実行可能な代替案を提示する。

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